《21世纪经济报道》报道91科技集团许泽玮观点：推进私募股权创投基金向投资者实物分配股票打通其退出的“梗阻”

7月1日，《21世纪经济报道》发布文章《A股IPO趋严的“连锁效应” 创投机构重新力推投资企业境外上市》，报道91科技集团董事长许泽玮观点：无论是“反向挂钩”举措，还是推进私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点，都有助于提升创投基金的项目IPO退出操作效率，进而畅通私募股权创投基金的退出渠道。《21世纪经济报道》客户端及微信公众号同步报道。

文章指出，随着A股市场IPO趋严，创投资本正感受到新的项目退出压力。

数据显示，受IPO新规等因素影响，截至6月24日，6月以来的撤否项目数量达到83个，接近5月撤否项目数量（42个）的2倍。

这令创投机构管理团队（GP）面临新的出资人（LP）问责压力。

文章提到，近年，证监会等相关部门一方面进行私募股权创投基金实物分配股票试点，允许前者通过非交易过户的方式，将持有的上市公司股票向投资者（LP）进行分配，另一方面注重发挥私募股权创投基金股份减持和投资期限“反向挂钩”机制的作用，对创投基金项目IPO退出采取差异化的监管举措。

文章写到，91科技集团董事长许泽玮认为，无论是“反向挂钩”举措，还是推进私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点，都有助于提升创投基金的项目IPO退出操作效率，促进“投资—退出—再投资”的良性循环，进而畅通私募股权创投基金的退出渠道，吸引更多资本参与长期股权投资，壮大“耐心资本”规模。

文章还提到，近年，相关部门一面在上海、北京等地推进私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点，一面则落实私募股权基金的“反向挂钩”措施，即私募股权基金投资企业的上市解禁期，与其在投资项目上市前的投资期限长短进行“反向挂钩”。若私募股权基金对企业的股权投资期限越长，相关企业上市后的股票解禁锁定期则越短。

此外，相关部门还取消了投资期限逾5年的私募股权投资基金减持比例限制。

文章写到，许泽玮认为，相比创投基金先集中减持股票，再向LP进行现金分配的传统做法，私募股权投资基金向LP实物分配股票，既能有效避免大规模减持行为所造成的股价冲击，也能满足不同出资人的差异化投资需求，提升项目自主退出决策的效率，进一步打通私募股权投资基金项目退出的“梗阻”。